نگاه بین المللی به تامین مالی پروژه های صنعت نفت
1395/11/17
مقاله ای به قلم دکتر پیمان مولوی با عنوان " نگاه بین المللی به تامین مالی پروژه های صنعت نفت " در فصل نامه نفت و توسعه
دکتر پیمان مولوی
مشاور ارشد تأمین مالی و جذب سرمایه گذاری خارجی
بنیانگذار BusinessCourses و آکادمی تامین مالی و سرمایه گذاری مولوی
صنعت نفت در جهان شاهد سرمایه گذاری بزرگی در حوزه بالا دستی به میزان ۸۰۰ میلیارد دلار در سال ۲۰۱۳ بوده است واین یک رکورد نسبت به سالهای قبل از آن بوده و تا به حال نیز به سبب کاهش قیمت نفت تا انتهای سال ۲۰۱۶ تکرار نگردیده است.
آنچه در رسیدن به این رکورد در تأمین مالی بالا دستی نفت در جهان قابل توجه است طیف استفاده خلاقانه و تکنیکی از
منابع نوین سرمایه ای است، تا به ایجاد اطمینان آتی در خصوص وجود منابع مالی کمک نماید.
در پاسخ به عدم استقرار اقتصادی و سیاسی شرکتهای فعال در صنعت نفت اقدام به متعدد سازی منابع سرمایه ای خود برای تأمین مالی پروژه ها در جهان نموده اند، این منابع از تأمین مالی بانک محور به سمت تأمین مالی غیر بانکی و بازار سرمایه محور در حرکت می باشد.
دامنه توسعه راهکارهای تأمین مالی
بسیاری از شرکتهای نفتی اقدام به استفاده از ابزار های اعتباری سندیکایی برای تامین مالی روزمره فعالیت ها و پروژه¬های خود کرده اند که به آنها امکان انعطاف پذیری در فعالیت هایشان می¬دهد. همانگونه که در جدول شماره ۲ مشاهده میکنید ابزارهای تأمین مالی اکتشاف ،توسعه و تولید با گسترش ظرفیت مخازن طیف گسترده و مختلفی از ابزارهای تأمین مالی را دربر می گیرد.
عدم توازن سرمایه در بین شرکتهای مستقل صنعت نفت و گاز
امروزه شرکتهای مستقل (شرکتهای کوچک و متوسط که زیرمجموعه غول های نفتی نیستند) چالش بزرگی بر سر جذب منابع برای پروژه ها با بزرگان صنعت نفت و گاز دارند. تأمین¬کنندگان مالی به دنبال شرکتهایی با ساختار مدیریتی قوی با تلفیقی از اعتبار در صنعت و کیفیت بالای پروژه ها و یا دارایی ها تحت نظارت هستند و این امر تأمین مالی شرکت های کوچک و متوسط را سخت نموده وآنها به دنبال یافتن روشهایی خلاقانه و متنوع برای تامین مالی شرکتها و پروژه¬های خود هستند.
پس از بحران سال ۲۰۰۷ میلادی بسیاری از شرکتهای کوچک نفتی در حوزه اکتشاف به سبب بالا رفتن ریسک سرمایه¬گذاری به دنبال متنوع ساختن دستیابی به منابع بین¬المللی مالی هستند. شرکتهایی که جریان نقذی از محل فعالیت و یا پروژه ها نداشته اند و یا در کشورهایی با ریسک بالا فعالیت می کنند از مشکلات بیشتری رنج می برند.
بهترین روش برای تأمین مالی شرکتهای فعال در حوزه اکتشاف انتشار سهام بوده است که متناسب با ریسک عدم کشف توانسته منابع مالی را برای اکتشاف فراهم سازد.
این نوع شرکتها دارای ساختار سرمایه¬ای با بدهی کم و با جریانات نقدی ضعیف هستند که توانایی ایجاد اطمینان برای سرمایه گذاران بازار سهام را دارند.
شرکتهای متوسط و بزرگ نفتی بزرگترین استفاده کنندگان از منابع تأمین مالی مبتنی بر ذخایر می باشند ، بیشتر شرکت های اکتشاف و تولید از این روش برای تأمین منابع مالی خود استفاده می کنند. پس از این روش انتشار اوراق قرضه و تامین مالی پروژه ای قراردارند.
گستره اوراق قرضه منتشره برای تدمین مالی حوزه نفت عبارتند از اوراق قرضه عمومی ۷۷.۷٪ ، اوراق اختصاصی ۱۹.۷٪ ، اوراق قرضه قابل تبدیل به سهام ۲.۲٪ و اوراق قرضه ترکیبی ۰.۴٪ است.
تأمین مالی مبتنی بر اوراق قرضه نیازمند رتبه بندی اعتباری بین¬المللی شرکتها و همچنین داشتن صورتهای مالی مبتنی بر استانداردهای بین¬المللی می باشد. همچنین این نوع تأمین مالی امکان نقد شوندگی بالایی برای تأمین¬کنندگان مالی را داشته و منابع سرشاری در جهان در این امر دخالت دارند.
شرکتهای بین¬المللی نفتی IOC مبتنی بر رتبه های اعتباری بالایی که دارند بیشتر از روشهای محافظه کارانه برای تأمین منابع مالی خود استفاده می کنند و همواره از ساختار اهرمی کمتر از ۳۰٪ بهره می گیرند.
از آنجاییکه قیمت نفت همواره در نوسان است این شرکتها بر روی منابع آتی خود برای سرمایه گذاری قمار نمی کنند.
شرکتهای بین¬المللی نفتی برای مدیریت ریسک فعالیتهای مالی خود فارغ از متنوع سازی منابع تأمین مالی اقدام به مدیریت بهینه سرمایه در گردش ، بهبود بازده دارایی¬های ، روشهای فروش محصولات متنوع و متکثر و انواع روشهای بهینه سازی ساختار سرمایه می¬نمایند.
تأمین مالی پروژه ای یا شرکتی
صنعت نفت و گاز از صنایعی هستند که مبدأ بسیاری از مدلهای تأمین مالی بوده اند ، مخصوصا تأمین مالی پروژه¬ای که در مقابل تأمین مالی شرکتی قد علم کرده است.
از آنجاییکه بسیاری از کشورهای نفت خیز (همانند قطر) خواهان تسریع در بهره¬برداری از میادین خود بوده¬اند و زمان برای آنها اولویت اساسی را داشته ، تجهیز منابع با بهترین کیفیت (منظور منابعی مالی است که میانگین موزون هزینه سرمایه را کاهش دهد) از اهمیت بالایی برخوردارمی باشد، تأمین مالی پروژه ای این امکان را برای آنها فراهم آورده است تا بتوانند بدون درگیر کردن ساختار سرمایه شرکت مادر اقدام به ایجاد مشارکت با بزرگترین شرکتهای بین¬المللی نفتی نمایند. ، همچنین تأمین مالی پروژه¬ای برای آنها مدت زمان بازپرداخت طولانی مدت را به ارمغان آورده است (گاهی تا ۳۰ سال) ، همچنین از تأمین مالی پروژه ای برای پروژه¬های زیرساختی نیز استفاده می شود ، تنها اشکال کارشناسان به تأمین مالی پروژه¬ای ، پیچیده بودن آن در مقابل تامین مالی شرکتی سنتی است.
تأمین مالی شرکتی ، سنتی ترین روش تأمین مالی پروژه¬های نفت و گاز در جهان بوده است که در کشور ما ایران نیز بسیار مورد استفاده قرار می گیرد، این مدل پچیدگی¬های کمی دارد و برای تأمین مالی بلند مدت استفاده می گردد، استفاده بلند مدت از تأمین مالی مبتنی بر تامین مالی شرکتی موجب افزایش نقش بدهی ها در شرکتها و اهرمی شدن هرچه بیشتر آنها می گردد و این امر برای آینه شرکتها مناسب تلقی نمی گردد.
نتیجه گیری از روشهای موجود تأمین مالی نفت و گاز در سطح بین المللی
در این جدول به ایرادات و مزایای هر کدام از روشهای تأمین مالی حوزه نفت و گاز به تفکیک می پردازیم
